Análisis Económico de la Relación Entre los Ratios PER y Book to Market

Abstract

En el presente trabajo se propone un examen conjunto de dos de los ratios bursátiles más relevantes para el análisis fundamental, el ratio PER y la relación que se establece entre el valor de mercado y contable de los recursos propios de la empresa. El propósito es el de analizar su relación y evaluar el papel que e la misma juega la rentabilidad financiera, todo ello tomando como base conceptual el modelo de valoración de empresas EBO. Los resultados obtenidos para una muestra de empresas que cotizan en la Bolsa de Madrid, señalan que la relación entre ambos ratios es directa pero no estrictamente positiva, observándose situaciones con valores relativos opuestos en los mismos. Asimismo, la articulación de esta relación puede establecerse en términos económicos a través de la rentabilidad financiera actual, si bien sólo en situaciones en las que ésta es a la vez un buen estimador de la rentabilidad financiera futura Finalmente, el ratio book to market parece diferenciar las situaciones en las que el PER es sólo reflejo la presencia de componentes transitorios en los resultados de aquéllas en las que éste resulta ser un buen indicador del crecimiento esperado.

In this paper we propose a joint analysis of two relevant ratios in fundamental analysis: P/E and book to market. On the basis of the EBO accounting valuation model, our goal is to analyse the relationship between both ratios and assess the role of the accounting rate of return in explaining how both combine into value. Results indicate that their relation is positive but not monotonic. Also, the book rate-of-return on equity seems to determine the articulation between P/E and book to market as long as this rate of return is a good estimator of future return on equity. Finally, we found evidence that the ratio book to market allows to identify the cases in which P/E contains transitory components in its denominator and situations in which it is a good indicator for future growth.