Corporate social responsibility and firm’s financial characteristics from an international perspective

Abstract

Considerando diferentes marcos conceptuales, el objetivo principal de esta tesis doctoral es analizar las relaciones entre sostenibilidad a nivel de país, responsabilidad social corporativa (RSC), irresponsabilidad social corporativa (ISC), y características financieras a nivel de empresa desde una perspectiva internacional. En particular, se busca cumplir con los siguientes objetivos específicos: 1. Construir un indicador de sustentabilidad a nivel de país, empleando una metodología que comprensible y replicable, estableciendo los elementos fundamentales que deberían incorporarse a este indicador. 2. Aplicar el indicador descrito anteriormente en un estudio con perspectiva internacional que lo relacionen con variables macroeconómicas. 3. Establecer el impacto de la RSC en el desempeño financiero corporativo, determinando si este impacto perdura en el tiempo, desde una perspectiva internacional. 4. Determinar si la correlación entre RSC y el desempeño financiero corporativo está influenciada por la sostenibilidad a nivel nacional y sus elementos fundacionales. 5. Analizar, de manera internacional, si las limitaciones financieras conducen a la ISC, además de establecer si el impacto de las restricciones financieras sobre la ISC se mantiene en el tiempo. 6. Establecer si la relación entre las restricciones financieras y la ISC está moderada por la sostenibilidad a nivel de país y sus pilares. Los objetivos 1 y 2 se desarrollan en el Capítulo 1. En este capítulo se discute la falta de consenso en la medición de sustentabilidad a nivel de país. Utilizando el Análisis de los Componentes Principales, se propone un indicador compuesto de 14 variables agrupadas en las dimensiones o pilares de desempeño ambiental, social y de gobernanza, utilizando para ello los datos de indicadores de desarrollo y gobernanza del Banco Mundial para 47 países entre los años 2005 y 2018. Luego, mediante el Método Generalizado de los Momentos (GMM), se establece la relación entre la sustentabilidad a nivel de país y la apertura comercial. Se concluye que la sustentabilidad de país, así como los pilares de desempeño ambiental y social se relacionan de forma negativa y estadísticamente significativa con la apertura comercial, mientras que el pilar de gobierno se relaciona de manera positiva. Los objetivos 3 y 4 son desarrollados en el Capítulo 2, en el cual se establece la relación entre RSC y desempeño financiero corporativo, además del efecto moderador de la sustentabilidad de país, y sus pilares, en esta relación. A través de la metodología de análisis multinivel, con dos niveles, y análisis de datos de panel utilizando una muestra de 3.651 empresas pertenecientes a 47 países para datos del período 2005-2018, el estudio revela una relación positiva y significativa entre RSC y el desempeño financiero, además del efecto moderador de la sostenibilidad de país en esta relación. También se enfatiza cómo el desempeño de sostenibilidad de un país impacta directamente el desempeño financiero corporativo de manera independiente a la RSC. Finalmente, el Capítulo 3 aborda los objetivos 5 y 6, y explora la relación entre las restricciones financieras e ISC, con el efecto moderador de la sostenibilidad a nivel de país. En este capítulo se utiliza una gran muestra internacional que abarca 47 países y 4.746 empresas entre los años 2005 y 2020. Los hallazgos demuestran una la relación positiva y significativa entre las restricciones financieras y la ISC, además de determinar cómo esta relación varía según el contexto del país y los factores institucionales. La tesis aporta significativamente a la literatura y confirma la mayoría de los vínculos e hipótesis establecidas en cada uno de sus capítulos, alineándose además con diversas teorías.

Considering different conceptual frameworks, the main objective of this doctoral thesis is to analyse the relationships between sustainability at the country level, corporate social responsibility (CSR), corporate social irresponsibility (CSI), and financial characteristics at the firm level from an international perspective. In particular, it seeks to meet the following specific objectives: 1. Build a sustainability indicator at the country level, using a methodology that is understandable and replicable, establishing the fundamental elements that should be incorporated into this indicator. 2. Apply the indicator described above in a study with an international perspective that relates it to macroeconomic variables. 3. Establish the impact of CSR on corporate financial performance, determining whether this impact lasts over time, from an international perspective. 4. Determine if the correlation between CSR and corporate financial performance is influenced by national-level sustainability and its foundational elements. 5. Analyse, internationally, whether financial constraints lead to CSI, in addition to establishing whether the impact of financial restrictions on CSI is maintained over time. 6. Establish whether the relationship between financial constraints and CSI is moderated by country-level sustainability and its pillars. Objectives 1 and 2 are developed in Chapter 1. This chapter discusses the lack of consensus in measuring sustainability at the country level. Using Principal Component Analysis, an indicator composed of 14 variables grouped into the dimensions of environmental, social and governance performance is proposed. The World Bank's database on development and governance indicators is used for 47 countries for the period between 2005 and 2018. Then, using the Generalized Method of Moments (GMM), the relationship between sustainability at the country level and trade openness is established. It is concluded that the country's sustainability, as well as the environmental and social performance pillars, are negatively and statistically significant related to trade openness, while the governance pillar is positively related. Objectives 3 and 4 are developed in Chapter 2, in which the relationship between CSR and corporate financial performance is established, in addition to the moderating effect of country sustainability, and its pillars. Through the multilevel analysis, with two levels, and panel data analysis using a sample of 3,651 firms belonging to 47 countries, with data from the period 2005-2018, the study reveals a positive and significant relationship between CSR and financial performance, in addition to the negative moderation of the country's sustainability in this relationship. It also emphasizes how a country's sustainability performance directly impacts corporate financial performance regardless CSR. Finally, Chapter 3 addresses objectives 5 and 6, and explores the relationship between financial constraints and CSI, with the moderating effect of sustainability at the country level. This chapter uses a large international sample that covers 47 countries and 4,746 firms between 2005 and 2020. The findings demonstrate a positive and significant relationship between financial constraints and CSI, in addition to determining how this relationship varies depending on the country context and institutional factors. These thesis contributes significantly to the literature and confirms most of the hypotheses established in each of its chapters, also aligning itself with the theories.